車研咨詢（www.wfzrsw.com）發(fā)布的《全球及中國(guó)鋰礦市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)與投資前景預(yù)測(cè)調(diào)研分析報(bào)告（2024版）》，分析了全球及中國(guó)200多處鋰礦資源（鋰云母+鋰輝石+鹽湖鋰礦+黏土鋰礦）。
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（1）《全球及中國(guó)鋰礦市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)與投資前景預(yù)測(cè)調(diào)研分析報(bào)告（2024版）》
（2）《中國(guó)鋰鹽（碳酸鋰+氫氧化鋰）市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)與投資前景預(yù)測(cè)調(diào)研分析報(bào)告（2024版）》
（3）《全球及中國(guó)600多家鋰礦與鋰鹽（碳酸鋰/氫氧化鋰）企業(yè)產(chǎn)能投資布局分析報(bào)告（2024版）》
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Greenbushes 生產(chǎn)基本恢復(fù)正常，Q2 澳礦銷量環(huán)比大增。1）2Q24 澳礦合計(jì)產(chǎn)量/銷量分別為81.8/105.4 萬(wàn)噸（SC6.0），折LCE~10.2/13.2 萬(wàn)噸，環(huán)比+11.9%/+72.8%，同比+5.6%/+32.8%。產(chǎn)銷率為129%，環(huán)比+45.5pct。產(chǎn)銷率環(huán)比上升一方面系Greenbushes 于Q2 向天齊額外銷售了20 萬(wàn)噸鋰精礦，另一方面系Q2 鋰價(jià)反彈后鋰鹽廠拿貨意愿上升；2）展望3Q24，Greenbushes 產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，但Finniss 正式停產(chǎn)且Mt Cattlin 下調(diào)銷量預(yù)期，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)量略減或持平。
2Q24 澳礦庫(kù)存環(huán)比降低48.7%至3.1 萬(wàn)噸LCE。1）據(jù)測(cè)算，截止2Q24 末，澳洲在產(chǎn)礦山鋰精礦累計(jì)庫(kù)存約24.9 萬(wàn)噸（~3.1 萬(wàn)噸LCE），環(huán)比-23.6 萬(wàn)噸（~3 萬(wàn)噸LCE），降幅48.7%。其中泰利森庫(kù)存從Q1 末的21 萬(wàn)噸鋰精礦降至Q2 末的1 萬(wàn)噸鋰精礦。2）若扣除泰利森，則2Q24 末澳礦累計(jì)庫(kù)存約23.7 萬(wàn)噸（~3.0 萬(wàn)噸LCE），環(huán)比-3.8 萬(wàn)噸（~0.5 萬(wàn)噸LCE），降幅13.8%。
2Q24 鋰精礦售價(jià)環(huán)比略有回升。1）Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion、Bald Hill 鋰精礦2Q24 平均售價(jià)分別為1015、960、1140、1178、1198 美元/噸（SC6.0），分別環(huán)比-1.8%、+3.6%、+23.9%、+12.4%、+17.9%；2）展望Q3，因中國(guó)鋰價(jià)近期持續(xù)走弱，預(yù)計(jì)3Q24 精礦售價(jià)環(huán)比將大幅下滑。
1、 Greenbushes：生產(chǎn)恢復(fù)正常水平，Q2 銷量環(huán)比+190%
Q2 銷量環(huán)比大增190%至53 萬(wàn)噸
① 產(chǎn)量：2Q24 合計(jì)生產(chǎn)鋰精礦33.2 萬(wàn)噸，環(huán)比+19%，其中技術(shù)級(jí)產(chǎn)量0.2 萬(wàn)噸，化學(xué)級(jí)產(chǎn)量33 萬(wàn)噸。FY24 全年產(chǎn)量138.3 萬(wàn)噸，處于130—140 萬(wàn)噸產(chǎn)量指引上限。
② 銷量：2Q24 鋰精礦銷量53 萬(wàn)噸，環(huán)比+190%，主因公司Q2 額外銷售給天齊20萬(wàn)噸鋰精礦。產(chǎn)銷率為159.6%，環(huán)比+94.2pct。FY24 全年銷量138 萬(wàn)噸。
③ 庫(kù)存：在額外銷售20 萬(wàn)噸鋰精礦后，Greenbushes 庫(kù)存大幅去化，截止2Q24 末庫(kù)存僅1.1 萬(wàn)噸。
④ 成本：2Q24 鋰精礦不含權(quán)益金的COGS 為402 澳元/噸（折223 美元/噸），環(huán)比+4.1%。
⑤ 售價(jià)：2Q24 鋰精礦平均銷售價(jià)格為1015 美元/噸，環(huán)比-1.8%。
FY2025 指引：鋰精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)為135-155 萬(wàn)噸。
① 產(chǎn)量指引：FY25 預(yù)計(jì)生產(chǎn)鋰精礦135-155 萬(wàn)噸，同比+3.8%-10.7%。
② 成本指引：FY25 現(xiàn)金生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)在320-380 澳元/噸（~210-249 美元/噸），區(qū)間下限同比-3.03%。
③ 資本開支：FY25 資本開支預(yù)計(jì)為8.5-9.5 億澳元（~5.6-6.2 億美元），與FY24保持一致；主要用于繼續(xù)投建CGP3，以及優(yōu)化礦區(qū)發(fā)展（如擴(kuò)建大壩、尾礦庫(kù)TSFs）。截至2Q24 末，公司賬面現(xiàn)金有4.68 億澳元（~3.06 億美元），環(huán)比+69.7%。
④ 注：澳洲FY2025 指自然年2024H2-2025H1。
主要項(xiàng)目進(jìn)展：Greenbushes 逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，Kwinana 一期生產(chǎn)率持續(xù)爬坡
? Greenbushe 化學(xué)級(jí)鋰精礦產(chǎn)能將在未來(lái)4 年內(nèi)從目前的150 萬(wàn)噸/年增加到250萬(wàn)噸/年。
1）目前產(chǎn)能大約162 萬(wàn)噸/年：①一二號(hào)化學(xué)級(jí)廠&技術(shù)級(jí)工廠（134 萬(wàn)噸/年）；
②尾礦再處理廠（TRP，28 萬(wàn)噸/年）。
2）未來(lái)增量產(chǎn)能約102 萬(wàn)噸/年：①三號(hào)化學(xué)級(jí)廠（CGP3，52 萬(wàn)噸/年）：預(yù)計(jì)于2025Q3 進(jìn)行調(diào)試，較公司此前2025 年中的指引略有推遲；②四號(hào)化學(xué)級(jí)廠（CGP4，52 萬(wàn)噸/年）：公司規(guī)劃于2027 年完成CGP4 項(xiàng)目的建設(shè)并投產(chǎn)，將于接下來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)進(jìn)行投資決策。
? Kwinana 一期產(chǎn)線持續(xù)爬產(chǎn)，繼續(xù)推進(jìn)二期早期工程
1）一期2.4 萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)線：計(jì)劃在4Q24 期間對(duì)1 號(hào)產(chǎn)線進(jìn)行一次停產(chǎn)技改，提高其生產(chǎn)效率，預(yù)計(jì)FY25 對(duì)1 號(hào)產(chǎn)線維護(hù)優(yōu)化的資本支出為0.8-1 億澳元（~5200-6500 萬(wàn)美元）。
2）二期2.4 萬(wàn)噸氫氧化鋰：早期工程有序推進(jìn)，將在FY25 繼續(xù)進(jìn)行2 號(hào)產(chǎn)線的前端工程設(shè)計(jì)（FEED）。
3）未來(lái)公司或進(jìn)一步新增三+四期共4.8 萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)能。
2、 Pilbara：Q2 鋰精礦售價(jià)環(huán)比+4%，F(xiàn)Y25 產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比+10.3%-15.8%
Q2 產(chǎn)銷環(huán)比增長(zhǎng)顯著，售價(jià)回升
① 產(chǎn)量：2Q24 鋰精礦產(chǎn)量22.62 萬(wàn)噸（含Altura），同環(huán)比+38.9%/+26.4%。原礦開采量184 萬(wàn)噸，環(huán)比+20%。
② 銷量：2Q24 銷量為23.58 萬(wàn)噸(SC5.3)，同環(huán)比+33.8%/+42.8%。產(chǎn)銷率環(huán)比+12pct至104%?；厥章虱h(huán)比+6.7pct 至72%。
③ 售價(jià)：2Q24 CIF 鋰精礦平均售價(jià)為840 美元/噸(SC5.3)，同環(huán)比-77.4%/+4%，折SC6.0 售價(jià)為960 美元/噸。
④ 成本：2Q24 平均運(yùn)營(yíng)成本（FOB，不含特許權(quán)使用費(fèi)）為390 美元/噸，同環(huán)比-7.1%/-12.2%。
FY2025 指引：鋰精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比+10.3%-15.8%
①產(chǎn)量指引：FY25 預(yù)計(jì)生產(chǎn)鋰精礦80-84 萬(wàn)噸（SC~5.2），同比+10.3%~+15.8%。
②成本指引：FY25 FOB 成本預(yù)計(jì)為650-700 澳元/噸（~429-462 美元/噸）。FY25 成本指引中值高于2Q24 主要系P680 爬坡及P1000 項(xiàng)目投產(chǎn)將抬升支出，但FY26 才能受益于P1000 項(xiàng)目帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)。
③資本開支：FY25 資本開支預(yù)計(jì)為6.15-6.85 億澳元（~4.0-4.5 億美元），其中70%左右將用于P680&P1000 項(xiàng)目及其相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施上。截止2Q24 末，公司賬面現(xiàn)金尚有16 億澳元（~10.5 億美元）。
注：澳洲FY2025 指自然年2024H2-2025H1。
主要項(xiàng)目進(jìn)展：公司遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能200 萬(wàn)噸鋰精礦/年（SC5.2）
① P680 項(xiàng)目：如期于2Q24 開始調(diào)試，并于7 月第一周產(chǎn)出第一批礦石，8 月2日該項(xiàng)目新的粉碎和選礦設(shè)施正式啟用，產(chǎn)量每年將增加30%至68 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)3Q24 完成產(chǎn)能爬坡。
② P1000 項(xiàng)目：截止2Q24 末完成60%進(jìn)度，維持1Q25 投產(chǎn)指引不變。
③ P2000 項(xiàng)目：公司于2Q24 完成了對(duì)P2000 項(xiàng)目的預(yù)可研，項(xiàng)目落地后公司產(chǎn)能有望提升至200 萬(wàn)噸鋰精礦/年（SC5.2），預(yù)計(jì)IRR 可達(dá)55%。項(xiàng)目規(guī)劃2028年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在第一個(gè)十年內(nèi)，年均產(chǎn)量為190 萬(wàn)噸。目前正在推進(jìn)可研工作，預(yù)計(jì)4Q25 發(fā)布結(jié)果。
3、Mt Cattlin：2Q24 鋰精礦量減價(jià)增，2024 年銷量指引下調(diào)
2Q24 鋰精礦銷量環(huán)比下滑明顯
① 銷量：2Q24 實(shí)現(xiàn)鋰精礦銷量2.35 萬(wàn)噸（SC5.3），環(huán)比-21.7%，折SC6.0 銷量為2.1 萬(wàn)噸。
② 售價(jià)：2Q24 CIF 鋰精礦平均售價(jià)為1013 美元/噸(SC5.3)，環(huán)比+22.5%，折SC6.0售價(jià)為1140 美元/噸。
未來(lái)指引：2024 年銷量下調(diào)1 萬(wàn)噸至12 萬(wàn)噸
① 銷量：2024 年全年鋰精礦銷量預(yù)計(jì)為12 萬(wàn)噸（~1.5 萬(wàn)噸LCE），較此前13 萬(wàn)噸的指引下調(diào)1 萬(wàn)噸，同比-33.7%，原因?yàn)槭袌?chǎng)低迷，優(yōu)化成本。
② 產(chǎn)量：由于銷量指引大幅下調(diào)，并且2023 年仍累積3.4 萬(wàn)噸庫(kù)存，因此2024年的計(jì)劃產(chǎn)量預(yù)計(jì)將更低。產(chǎn)量下降系優(yōu)化成本的需要。
4、Mt Marion：Q2 出貨量環(huán)比大增29%，售價(jià)回升
① 產(chǎn)量：Q2 原礦開采量79.8 萬(wàn)噸，同環(huán)比+29.8%/-20%，下降主因控制成本；鋰精礦產(chǎn)量17.8 萬(wàn)噸，同環(huán)比+50%/-2%。
② 銷量：Q2 鋰精礦銷量19 萬(wàn)噸（SC4.2），折SC6.0 約13.4 萬(wàn)噸，同環(huán)比+72%/+29%；產(chǎn)銷率環(huán)比+23.2pct 至106.7%，產(chǎn)銷率上升主要為船期影響。
③ 成本：FY24（3Q23-2Q24）的FOB 生產(chǎn)成本為512 澳元/噸（~343 美元/噸）,折SC6.0 為750 澳元/噸（~502 美元/噸）。低于指引800-900 澳元/噸的下限。
④ 售價(jià)：Q2 鋰輝石的平均價(jià)格為797 美元/噸（SC4.2），折SC6.0 約為1178 美元/噸，環(huán)比+12.4%。
5、Wodgina：降本不及預(yù)期，三號(hào)產(chǎn)線仍未啟動(dòng)2Q24 產(chǎn)量環(huán)比大增，售價(jià)環(huán)比+21%
1) 產(chǎn)量：Q2 Wodgina 原礦開采量為107.8 萬(wàn)噸，環(huán)比-19%；鋰精礦產(chǎn)量為12.6 萬(wàn)噸（SC5.8），同環(huán)比+52%/+28%，產(chǎn)量環(huán)比大幅提升主因回收率的上升。
2) 銷量：Q2 鋰精礦銷量為12.4 萬(wàn)噸，折SC6.0 約10.8 萬(wàn)噸，同環(huán)比+34 %/-4%；產(chǎn)銷率大幅減少33pct 至98.4%。
3) 成本：FY24 的FOB 生產(chǎn)成本為 907 澳元/噸（~608 美元/噸）,折合SC6.0 為974 澳元/噸（~653 美元/噸）。高于指引875-950 澳元/噸（SC6.0）的上限。
4) 售價(jià)：MinRes 本季度對(duì)外銷售了7.7 萬(wàn)噸鋰精礦，售價(jià)1124 美元/噸（SC5.5），折SC6.0 為1243 美元/噸，環(huán)比+20.9%。
受鋰價(jià)快速下跌影響三期產(chǎn)線推遲復(fù)產(chǎn)。2024 年1 月末3 號(hào)產(chǎn)線已準(zhǔn)備就緒，目前等待中國(guó)鋰鹽價(jià)格合適后進(jìn)行正式復(fù)產(chǎn)（此前計(jì)劃于2024 年中正式復(fù)產(chǎn)）。目前投產(chǎn)的三條產(chǎn)線產(chǎn)能合計(jì)為75 萬(wàn)噸/年（SC6.0）。此外，公司已決定擴(kuò)張建設(shè)三條產(chǎn)線。其中4 號(hào)產(chǎn)線初步規(guī)劃于2026 年初投產(chǎn)，5 號(hào)和6 號(hào)產(chǎn)線或于FY28 投產(chǎn)。
6、Bald Hill：2Q24 產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)提升，后續(xù)產(chǎn)能或擴(kuò)至40 萬(wàn)噸/年產(chǎn)銷情況：2Q24 鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比+19%
1) 產(chǎn)量：Q2 原礦開采量58.2 萬(wàn)噸，環(huán)比+131.9%；鋰精礦產(chǎn)量3.5 萬(wàn)噸，環(huán)比+19%，產(chǎn)量環(huán)比提升主要系回收率以及工廠效率的提高。
2) 銷量：Q2 鋰精礦銷量3.2 萬(wàn)噸（SC5.1），環(huán)比+23%，折SC6.0 約2.7 萬(wàn)噸。
3) 售價(jià)：Q2 鋰輝石的售價(jià)為1015 美元/噸（SC5.1），折SC6.0 為1198 美元/噸，環(huán)比+17.9%
Bald Hill 后續(xù)或擴(kuò)產(chǎn)至每年40 萬(wàn)噸產(chǎn)能。據(jù)Mineral Reousrces 半年報(bào)，預(yù)計(jì)從FY26起，Bald Hill 年產(chǎn)量將增至25 萬(wàn)噸/年。并且從FY27 起，由于新的浮選廠將投入使用，年產(chǎn)量或進(jìn)一步增至40 萬(wàn)噸/年。
7、Finniss：項(xiàng)目正式關(guān)停，正評(píng)估重啟計(jì)劃Q2 銷量環(huán)比+230%，售價(jià)回升
① 產(chǎn)量：2Q24 鋰精礦產(chǎn)量環(huán)比-16%至2.06 萬(wàn)噸（0.2 萬(wàn)噸LCE），與預(yù)期一致，產(chǎn)量下降主因原礦庫(kù)存已完全耗盡。FY24 鋰精礦產(chǎn)量為9.5 萬(wàn)噸（SC4.8）。
② 銷量：2Q24 鋰輝石精礦季度銷量創(chuàng)紀(jì)錄達(dá) 3.3 萬(wàn)噸，環(huán)比+230%?；厥章虱h(huán)比+2pct 至65%。FY24 鋰精礦銷量為9.7 萬(wàn)噸（SC4.8），超出FY24 指引上限。
③ 售價(jià)：2Q24 鋰精礦平均售價(jià)為862 美元/噸(SC5.3)，折SC6.0 售價(jià)為1078 美元/噸，環(huán)比+33.1%。
④ 成本：2Q24 現(xiàn)金生產(chǎn)成本為644 澳元/噸，環(huán)比-33.2%。
⑤ 此外，公司在本季度銷售1.98 萬(wàn)噸鋰粉，并持有7.5 萬(wàn)噸可供銷售的鋰粉，預(yù)計(jì)在FY25 發(fā)貨。
重啟采礦活動(dòng)為公司未來(lái)幾年的重點(diǎn)目標(biāo)。為了快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，公司正通過兩方面進(jìn)行努力：一是重新評(píng)估Grants 礦區(qū)的采礦計(jì)劃，以便快速重啟；二是加快BP33 礦區(qū)的可研活動(dòng)并進(jìn)行相應(yīng)融資。但預(yù)計(jì)短期內(nèi)都難以實(shí)現(xiàn)，需要1-3 年的時(shí)間（BP33 的最終投資決定已被推遲，直到市場(chǎng)條件改善）。
最新資源量大幅提升58%至150 萬(wàn)噸LCE。公司勘探取得重大進(jìn)展，最新資源量為60.8 萬(wàn)噸氧化鋰（折150.4 萬(wàn)噸LCE），品位為1.26%。公司將在FY25 進(jìn)一步推進(jìn)增儲(chǔ)工作。
